Die Restoration Hardware Aktie hat im letzten Jahr einen regelrechten Hype erlebt und ist inzwischen wieder stark gefallen. Wer einen guten Einstiegszeitpunkt bei diesem Wert sucht, der wird bei aktuellen Preisen eventuell fündig – RH ist derzeit wieder auf dem selben preislichen Niveau angekommen, bei dem die Aktie schon vor der Corona Pandemie notierte.
Was steckt hinter der Restoration Hardware Aktie?
RH, ehemals bekannt als „Restoration Hardware“ (NYSE:RH) ist ein amerikanisches Einrichtungsunternehmen. Wer auf der Suche nach Schlaf-, Wohn- oder Badezimmer Möbeln ist, sollte hier fündig werden. Doch wer jetzt denkt, dass es hier ähnlich wie bei Ikea aussieht, der hat deren Konzept noch nicht näher betrachtet. RH ist im Luxus-Segment ansässig und bietet ein Rundum-sorglos-Paket für seine Kunden, deren Besuchsgrund oft nichtmal die Möbel selbst sind.
In den verschiedenen RH-Galerien gibt es neben Barista-Bars zum Beispiel auch Restaurants, in denen an offenem Feuer gekocht wird während der Kunde zwischen feinen Weinen wählen und Kaviar kosten kann. Es zählt das Gesamtbild, die Erfahrung, das ganze Erlebnis eben – Ein kleiner Unterschied zum allbekannten Köttbullar.
5-Sterne für Zuhause
Wer schonmal in einem 5-Sterne-Hotel Urlaub machen konnte kennt die freundliche Eleganz, mit der man bedient wird. Oder die Tatsache, dass dort der Kunde wirklich noch „König“ ist und jeden Wunsch erfüllt bekommt. Der Service versucht auf die individuellen Bedürfnisse und Wünsche des Kunden einzugehen und ihm den Aufenthalt so angenehm wie möglich zu machen. Natürlich hat dies auch seinen Preis – in einem 5-Sterne Hotel genauso wie bei Restoration Hardware. Doch der Kunde geht weder in das eine, noch das andere Etablissement, um auf sein Geld zu achten und nicht viel auszugeben. Gesucht wird eben dieser Unterschied zu den niedrigpreisigeren Angeboten, in Sachen Service und Qualität.
Während potentielle Kunden für neue Möbel in den RH Locations Ausschau halten, können diese lecker Speisen, etwas Trinken oder sich von einem Innenarchitekten beraten lassen. Das hast du korrekt gelesen – viele der RH Galerien haben eigene Ateliers mit einem Team aus Beratern, die dir helfen dein Zuhause perfekt für deinen Geschmack einzurichten. Wenn das kein Service ist, dann weiß ich auch nicht. Doch auch hier muss die Premium-Erfahrung nicht aufhören: Bei RH kannst du ebenfalls ein Privatjet oder eine Yacht buchen.
Die Zahlen von Restoration Hardware
Dass das Geschäftsmodell funktioniert und Früchte trägt, kann man sehr gut an den Zahlen von RH erkennen. Waren es 2018 noch 2,4 Milliarden US-Dollar Umsatz, so steigerte sich dieser Betrag bis 2022 schon auf 3,8 Milliarden. Das Unternehmen wächst, die Margen steigern sich und der „RH-Schneeball“ fängt gerade erst an zu rollen. Die Anzahl an Kunden steigt stetig weiter an. RH stand vermutlich noch nie besser dar, mit einer klaren Vision für die Zukunft und starken Finanzen. Das sollte nicht nur die Kunden, sondern auch Investoren freuen.
Betrachtet man eine der Lieblings-Ratios von Warren Buffett, „ROCE“ (Return on Capital Employed), sieht man die starke Leistung von RH. „ROCE“ zeigt, wie effektiv ein Unternehmen sein Kapital einsetzen kann – Je höher die Rate desto besser. Bei RH steigt dieser Wert seit Jahren an. So lag dieser Wert im Jahr 2020 bei 20%, 2022 schon bei 28%. Vermutlich wird 2023 die 30%-Marke geknackt werden. Zahlreiche neue Geschäftsfelder verbessern das Erlebnis in den RH-Locations, wodurch dem Konzern die Investmentmöglichkeiten nicht ausgehen. Das Kundenerlebnis verbessert sich, die Kunden geben mehr aus und RH kann dies reinvestieren.
Restoration Hardware Aktien Bewertung
In unserem Portfolio Update Beitrag für Q3 2022 habe ich Folgendes zur aktuellen Valuation der Restoration Hardware Aktie geschrieben:
RH etabliert sich gerade als Luxusunternehmen am Markt und hat eine atemberaubende Marke aufgebaut. Dabei ist deren Aktie gerade für weniger als die 9-fachen Jahreseinnahmen zu haben. Gerade im Luxussegment sind hohe P/E-Ratios eigentlich an der Tagesordnung. Man denke an Ferrari (P/E 38), Lindt (P/E 45), Apple (P/E 23) oder Coca-Coa (P/E 25).
Luxus ist krisenresistent. Starke Unternehmen mit starken Marken haben einen klaren Vorteil in Krisen und Rezessionen wie es derzeit der Fall ist. Das Klientel erholt sich schneller als der „Normalbrüger“ und fängt wieder an zu kaufen oder hört damit gar nicht erst auf. Frag dich doch einmal selbst: Stell dir vor du bist Millionen oder gar Milliarden schwer. Du hast in den letzten 12 Monaten ein Haus gekauft. Würdest du mit der Einrichtung hiervon warten bis die Krise überstanden ist? Ich nicht.
Wie Warren Buffett schon sagte möchte er in großartige Unternehmen investieren, zu einem fairen Preis, mit guten langfristigen Aussichten, einer starken Marke sowie einem aufmerksamen und wachsamen Managementteam. Dass RH all diese Dinge erfüllt und sich bereits im Portfolio von Berkshire Hathaway befindet, rundet das Gesamtbild ab. Aufgrund der vergleichsweise geringeren Größe des Investments ist zu vermuten, dass Buffett selbst nicht am Zug war. Wahrscheinlich wurde das Investment von einem seiner Lieutenants Todd Combs oder Ted Weschler getätigt. Dies ist auf keinen Fall schlecht, da beide grandiose Investoren mit einer ähnlichen Strategie sind. Beide haben auf die letzten 12+ Jahre den S&P 500 outperformt, so sehr, dass sogar Buffett neidisch wurde.
Eine Hommage an Gary Friedman (CEO)
We believe, “There are those with taste and no scale, and those with scale and no taste,” and the idea of scaling taste is large and far reaching.
Our goal to position RH as the arbiter of taste for the home has proven to be both disruptive and lucrative, as we continue our quest to build the most admired brand in the world.
Gary Friedman (RH 2021 Annual Letter to Shareholders)
Dass RH ein gutes Managementteam hat sieht man schnell, wenn man ein paar Interviews mit CEO Gary Friedman anschaut. Seit 2001 ist Friedman ein Teil von Restoration Hardware und hat mehrere Wandlungen des Geschäftsmodells gesehen und begleitet. Viele erfolgreiche Unternehmen teilen eine wichtige Sache: Sie haben einen grandiosen CEO, mit einer großartigen Vision, der das in die Tat umsetzen kann was er sich ausgedacht hat. Viele schreiben den Stil von RH Gary Friedman selbst zu, der seit 2013 das Steuer als Chairman und CEO komplett in der Hand hat. Neben einem langfristigen Denken hat Friedman ein Auge für die wichtigen Dinge und vor allem Geschmack.
Restoration Hardware (RH) erfindet gerade das Einkaufserlebnis neu und ist damit sehr erfolgreich, denn die Zahlen zeigen bereits jetzt, dass die Strategie funktioniert. Sofern das Unternehmen in den nächsten 10 Jahren den Erfolg der letzten 5-10 Jahren fortsetzen kann und der Markt dies irgendwann anerkennt, könnte RH wie andere Luxus-Unternehmen höher bewertet werden. Vor allem in 2021 konnte man das Potential hinter dem Namen gut erkennen; die Aktie war nur zwischen einer P/E-Ratio von 30-50 zu haben. Bei den aktuellen Zahlen wäre das ein Preis von 600-1200 Euro pro Aktie, bei einem derzeitigen Kurs von rund 250 Euro – eine Steigerung von mindestens 140%.
Wo der Preis liegt oder wie die Restoration Hardware Aktie bewertet wird, kann man natürlich nicht voraussagen. Unterm Strich bleibt der aufstrebende Luxusanbieter jedoch ein wundervolles Unternehmen zu einem derzeit sehr fairen Preis, das mit Gary Friedman in sehr guten Händen ist und eine langfristige Strategie verfolgt.
Mehr Informationen zu RH kannst du dir auf rh.com anschauen. Vielen Dank an RH für die Bereitstellung aller Fotos dieses Artikels. Picture courtesy of RH.
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